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亚傅体育官网_美国联邦基金实际利率走高逼近区间上限,或倒逼美联储再度加息

发布时间:2021-07-10 00:33:14 丨 浏览次数 58773次

本文摘要:4月23日,经济学考克斯(Jeff Cox)撰文指出,美联储实际政策利率已升至2.44%,创下2008年3月以来的最高水平。

4月23日,经济学考克斯(Jeff Cox)撰文指出,美联储实际政策利率已升至2.44%,创下2008年3月以来的最高水平。此外,其已超过超额准备金利率,而超额准备金曾是对冲基准利率的一道屏障。分析师认为,目前实际政策利率上升本身可能是技术性调整,但在美联储立场转鸽情况下是不寻常的现象。

而美联储每季度两次的议息会议周期下周又将来到,理论上来说,政策利率波动至逼近上限区间将倒逼美联储再度考虑加息,然而实际上,这和其政策的政策基调措辞严重不符,因而,美联储政策指引与市场利率走向之间,也会出现令人尴尬的错配局面。美联储实际政策利率升至2.44%创11年来高点,或成为5月份FOMC会议的议题美联储实际政策利率已升至11年来的最高水平,尽管其已发出明确信号,表示将无限期收紧政策。最近几天,有效联邦基金利率已经升至2.44%,创下2008年3月以来的最高水平,距离目标区间上端仅6个基点,这也是自去年12月以来最接近区间上端的水平。

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 就目前而言,考虑到当前水平与2.25%-2.5%区间上限仍有距离,目前的上升并不是特别大的问题。但是,该利率向区间上限靠拢也曾引发美联储行动,这一趋势可能成为下周FOMC会议的讨论话题。

当美联储2015年12月首次加息时,曾成功将实际政策利率维持在目标区间中值附近。但在过去的一年里,情况却发生了变化。

前纽约联储经济学家克兰德尔(Lou Crandall)表示,该利率距离目标区间上限仅6个基点,但仍然在目标区间之内。现在的问题是,美联储是否认为技术压力正在推动该利率上升。唯一需要担心的是,未来是否需要进行技术性调整,防止其进一步走高。

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事实上,美联储以前也做过调整,试图对其进行控制。2018年,FOMC曾两次将超额准备金利率(IOER)提高了20个基点,而不是像实际政策利率那样提高25个基点。

超额准备金利率通常与实际政策利率同时上调,并对后者上升构成阻碍。随着实际政策利率升至目标区间上端,美联储将超额准备金利率上调20个基点,其目的就是遏制其上涨。

 然而,美联储实际政策利率目前首次高于超额准备金利率,FOMC下周可能会考虑再次调整实际政策利率,虽然目前这个时点不太可能这样做。克兰德尔称:“美联储当然可能下调该利率,但必须等到其快要突破区间上限,他们才能向公众解释这样做的原因。

美联储立场转鸽情况下,实际政策利率上升或是技术调整实际政策利率为何高于超额准备金利率依然是个谜,虽然美联储官员将其归因于反向回购市场收益率上升。一些市场人士担心,美联储的资产负债表缩减计划也可能对该利率构成上行压力。目前,美联储官员们基本上仍不担心这个问题。纽约联储市场部高级副总裁洛根(Lorie K. Logan)上周演讲暗示,只要这些利率保持相对稳定,并保持在略高于超额准备金利率的水平,就不认为这表明储备供应不足。

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 美银美林的分析师表示,美联储实际政策利率走高的另一个可能因素是,在4月15日联邦所得税截止日期前后,货币市场共同基金出现资金外流。这些分析师还认为,美联储目前调整超额准备金利率的概率不是高。该行的利率策略师卡巴纳(Mark Caban)和利马(Olivia Lima)在一份报告中称:“市场愈发臆测,美联储可能考虑立即下调超额准备金利率,或在5月会议上采取这一行动。

但是,我们认为现在还为时过早。在美联储认真考虑这一举措之前,可能需要实际政策利率升至2.45%并保持在这一水平。”此外,美联储如何与市场沟通也是个问题。

市场很容易因美联储的措辞发生波动,美联储官员可能很难解释为何要采取更多调整措施。随着美联储收紧货币政策,任何违规行为必然会引起市场关注。年内稍早,FOMC已发出信号,表示不会加息,并设定了停止缩减资产负债表的时间表。

围绕政策正常化的信息一直很混乱,在美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)去年暗示未来将进一步收紧货币政策后,市场出现了动荡。但是,今年美联储政策立场转鸽,从而扭转了这种局面。

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债券市场资深人士费里(Kevin Ferry)表示,目前美联储实际政策利率上升本身可能是技术性调整。但是,在多数投资者倾向认为美联储将降息,且美联储立场转鸽的情况下,其上升是一种不寻常的现象。

他还指出,市场总是提前做出反应。如果这种情况持续下去,他预计美联储将不得不对超额准备金利率做出调整。

现在的问题是,美联储是积极主动地采取相关行动,应对所有的影响,还是等出现相关影响以后才被动地采取行动。费里称自己喜欢第一种方法,但美联储却选择了后者。


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